保罗·克鲁格曼:昂贵的3毫秒

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   四年前,当哈得逊河道下亟需每根新的铁路隧道时,新泽西州州长克里斯?克里斯蒂(Chris Christie)却无缘无故撤销了你并算不算 美国最大的、也后要 说是最重要的基础设施项目。你并算不算 人指责他野心勃勃地觊觎总统之位,坚信他那么 做是为了讨好那先 憎恨政府、憎恨公共交通的共和党死忠。我都有那么 的看法。

   尽管有有有三个 隧道项目被撤销了,那么 却正在进入尾声:随着Spread Networks贯通宾夕法尼亚州的阿勒格尼山脉,该项目即将竣工。不过建设Spread隧道的初衷都有为了载客,甚至也都有为了运货;它是为了搭起每根光纤,后要 把芝加哥期货市场和纽约证券交易所之间的通信时间缩减3毫秒(千分之3秒)。铁路隧道项目被撤销了,Spread隧道却修建了起来,你并算不算 那先 的什么的问题后要 告诉你太满,让我知道如今的美国究竟出了那先 那先 的什么的问题。

   谁在乎这3毫秒呢?答案是高频交易员,亲戚亲戚让让我们歌词 靠比同行快远远才能1秒的下行下行速率 买入或卖出股票来赚钱。难怪在抨击高频交易的畅销新书《快闪小子》(Flash Boys)中,作者迈克尔?刘易斯(Michael Lewis)一开头就讲述了Spread Networks隧道的故事。但你并算不算 故事的真正寓意,却与刘易斯的抨击无关。

   想想吧。刘易斯把高频交易从业者描绘成恶棍,把那先 试图阻止亲戚亲戚让让我们歌词 的人刻画为英雄,你将会会赞同他的立场,也将会太满再(在我看来,你并算不算 故事里那么有有三个 好人)。但无论你赞同算不算,花费数亿美元来节约3毫秒的时间听上去都有巨大的浪费。它属于并算不算生活更普遍的情形,即社会正在把太满的资源分配给金融投机交易,而从中得到的回报却寥寥无几,将会毫无回报。

   你并算不算 浪费到底有多大?纽约大学(New York University)托马斯?菲利波(Thomas Philippon)的一篇论文显示,每年浪费的金额约为数千亿美元。

   菲利波在论文的开头描述了并算不算生活常见那先 的什么的问题:金融增长远远快于整体经济增长。具体来说,从1960 年起,亲戚亲戚让让我们歌词 随后开使废除为防止“大萧条”重演而建立起的金融监管体系,银行家、交易员等你并算不算 人背后积累的国内生产总值(GDP)的份额增加了近一倍。

   那先 资金给亲戚亲戚让让我们歌词 带来了咋样的回报呢?就亲戚亲戚让让我们歌词 所知,回报很少。菲利波表示,金融业的增长远远快于它吸纳的储蓄和它管理的资产。现代金融的捍卫者喜欢说,它在经济中发挥了重大作用,将会它把资金分配给了生产力最高的地方——却说你并算不算 说法很不足英文说服力,将会在过去的十年里,华尔街的最高成就涉及到把数千亿美元引导到次级抵押贷款上。

   华尔街的亲戚亲戚让让我们歌词 们也那么 声称,错综复杂金融工具的少许无缘无故出现降低了风险,提高了系统的稳定性,使得金融危机成为过去。错,大错特错。

   却说将会规模庞大的金融领域那么让亲戚亲戚让让我们歌词 变得更安全、更高效,那么它又在做那先 呢?有有有三个 答案是,它正在把小投资者当傻瓜耍弄,让亲戚亲戚让让我们歌词 在战胜市场的徒劳努力中浪费少许金钱。你太满再相信我,但这是美国金融学着(American Finance Association)会长60 8年说的。那么 答案是,少许的钱流入了投机活动,那先 活动让此人 中饱私囊,对社会却毫无贡献。

   你将会不同意你并算不算 说法,我我觉得这是不将会的,将会市场的“无形之手”会确保私人收益和社会收益相一致。然而经济学家很早随后 就知道,说到投机活动,那种观点就行不通了。早在1815年,罗斯柴尔德男爵(Baron Rothschild)就将会比此人 提早有2个小时知道了滑铁卢大战(Battle of Waterloo)的结果,大赚了一笔;你先要说这咋样让英国变得更加富庶了。要说Spread Networks通道提供的3毫秒优势咋样让现代美国变得更富庶,甚至比那才能 更难;但你并算不算 优势对投机者来说显然很有价值。

   简而言之,亲戚亲戚让让我们歌词 给金融业提供了太满资源,但获得的回报却寥寥无几,将会那么——有将会为负数。菲利波认为你并算不算 资源浪费占到了GDP的2%,但我认为,即便你并算不算 数字,也低估了庞大金融业的真正投入。现代金融的崛起,跟美国的贫富悬殊重新达到“镀金时代”(Gilded Age)的水平,这两者之间发生明显的相关性。

   太满,别再管那先 高频交易究竟带来多大损害的争论。正在破坏亲戚亲戚让让我们歌词 经济和社会的不仅仅是高频交易,却说整个金融业。

   (英文原载《纽约时报》网站2014年4月13日,原标题:Three Expensive Milliseconds;翻译:土土)

   来源:纽约时报中文网

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